Tofaş Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (29.09.2013)

Tofaş Hisse Önerisi – Şeker Yatırım

Tofaş 2Ç13’de 109 milyon TL net kâr açıkladı. Bu tutar yıllık bazda bakıldığında %12.4 oranında düşüşe ve çeyreklik bazda %2 oranında artışa denk geliyor. Bununla birlikte açıklanan rakam beklentimiz olan 123 milyon TL’nin ve pazar beklentisi olan 127 milyon TL’nin altında bulunuyor. 2Ç13’de, toplam gelirler %4.9 oranında düşüş göstermiştir. Toplam satılan adetlerdeki yıllık %1.9’luk artışa rağmen, ihracatlardaki düşüş %5.5 ve yurtiçi satışlardaki gerileme %3.3 olmuştur. Yurtiçi hafif ticari araç pazarında, Tofaş’ın pazar kaybı 2011 yılındaki %26.2’den 1Y13’de 24.5’e gerilemiştir. Bununla birlikte, toplam Pazar 1Y13 itibariyle yıllık bazda %11.6 artış gösterirken, hafif ticari araç pazarında 1Y13 itibariyle yıllık bazda %6.8 düşüş yaşanmıştır. Bu bilgilerin ışığında 2013 yılı için Tofaş’ın yurtiçi araç satışlarının yıllık bazda %1.3 artış göstererek 120,000 olmasını, binek araç satışlarının ise 66,000 olmasını beklemekteyiz. Bu öngörümüzde, binek araç satışlarının oranının toplam yurtiçi pazar içindeki büyüklüğünün artması ile Tofaş’ın bu pazardaki pazar payının 2012 yılına göre 1Y13’de artmış olmasını ve daralan hafif ticari araç pazarı ile Tofaş’ın bu pazardaki yine aynı dönemler arasındaki hafif pazar payı kaybını dikkate alıyoruz. 2Ç13’de, satışların düşüşü sonucunda yıllık bazda %5.0 düşüş gösteren esas faaliyet karı ve yine yıllık bazda %19.3 azalan amortismanın sonucu, FAVÖK yıllık bazda % 10.5 düşüş göstermiştir. Bununla birlikte, FAVÖK marjı 2Ç12’deki %12.1 seviyesinden ve 1Ç13’deki %12.7 seviyesinden, 2Ç13’de %11.4 seviyesine gerilemiştir.

Avro bazlı maliyet ve faturalamanın yanında al ya da öde modeliyle çalışmasının şirketin büyüme beklentilerine etkisi ve marjlarına pozitif etkisini göz önünde bulundurarak Tofaş tavsiyemizi “AL” ve hedef fiyatımızı 14.30 TL olarak koruyoruz.

Şeker Yatırım 2013 Ekim Aylık Bülteni

Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ HİSSE ÖNERİLERİ MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL HİSSE ÖNERİLERİNE ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN