Tekfen Holding Hisse Önerisi – Ekinciler Yatırım
Hedef Fiyat 8,50
• Mali Analiz: Sirketin karı bir önceki yılın ilk çeyregine göre %59 artıs göstermis ve 147,1 milyon TL olarak gerçeklesmistir. Satıs gelirleri ise aynı dönemler bazında %5 artmıs ve 1,0 milyar TL olarak elde edilmistir. Tekfen Taahhüt Grubu, 2013 yılının ilk çeyreginde Azerbaycan’da aldıgı 640 milyon $ tutarındaki projeyle toplam kalan is hacmini daha da büyütmüstür. 2012 yılsonu itibariyle 2,15 milyar $ tutarında olan kalan is miktarı stoku (backlog), 2013 yılının ilk üç ayında tamamlanan islere karsılık, Azerbaycan’da alınan isin etkisiyle yükselerek 31 Mart 2013 itibariyle yaklasık 2,4 milyar $ seviyesinde gerçeklesmistir. Tarımsal sanayi alanında son dönem piyasa gelismelerine bakıldıgında, Türkiye gübre tüketiminin 2013’ün ilk çeyrek döneminde geçmis senenin aynı dönemine kıyasla artmıs oldugu tahmin edilmektedir. Ayrıca yurtdısı piyasalarla paralel yurtiçinde de ortalama gübre fiyatları 2012’nin aynı dönemine kıyasla artmıstır. Terminalcilikte ise petrol ve petrol ürünleri piyasasındaki olumsuz gelismeler neticesinde Dogu Akdeniz Bölgesi’ndeki transit yük miktarının iyilesmedigi gözlenmistir. Toros Tarım 2013 yılının ilk üç aylık döneminde 351 bin ton üretim gerçeklestirmistir. 2012’nin aynı döneminde üretim tonajı 301 bin ton olarak gerçeklesmisti. Ceyhan, Mersin ve Samsun’daki üretim birimlerinin bu dönemde kapasite kullanım oranları sırasıyla %80, %98 ve %57 olup, toplam kapasite kullanım oranı ise %80’dir.
• Tekfen Taahhüt Grubu, 2013 yılının ilk çeyreginde Azerbaycan’da aldıgı 640 milyon $ tutarındaki projeyle toplam kalan is hacmini daha da büyütmüstür. Söz konusu proje, Bakü’de 68 bin kisilik Bakü Olimpiyat Stadı’nın yapımına iliskin olup,
Azerbaycan Devlet Petrol Sirketi SOCAR’ın isveren oldugu projenin süresi 24 ay, bitis tarihi Mart 2015’dir.
• Tekfen Emlak Gelistirme Grubu, 2012 yılındaki faaliyetlerini Kagıthane OfisPark ve Bomonti Apartmanları’nın pazarlama ve satıs çalısmalarına yogunlastırmıstır. Grup ayrıca Rönesans Gayrimenkul ile ortak İzmir Bayraklı’da karma kullanım amaçlı 500 milyon $ büyüklügünde bir projenin insasına Haziran 2013’te baslaması planlamaktadır.
• Degerlendirme: Gübre fiyatlarında ve yurtiçi talebin iyilesmesi nedeniyle yılın ilk çeyreginin 2012 son çeyrege göre daha iyi bir performans izlemistir. Ayrıca insaat tarafında en kötünün 2012 yılsonunda kaldıgı ve 2013 çeyrek dönemlerinde potansiyel yeni projelerle birlikte marjların yükselis seyrine girecegi düsüncesi ile TKFEN hisseleri için %15 yükselis potansiyeli ile “Biriktir” tavsiyemizi korumaktayız. Hisse için 8,50 TL hedef fiyat olarak takip edilebilir.
• Sirket 14 Mayıs’ta kar payı dagıtacak olmakla birlikte %7,8 temettü verimliligine isaret etmektedir.
• Riskler: İnsaat tarafında mevcut projelerde yasanacak ciddi boyutta aksamalar/zararlar, stoka yeni proje katılmaması, faaliyet gösterilen bölge veya ülkelerde ekonomik çalkantılar meydana gelmesi, petrol fiyatlarında yasanacak sert düsüsler sayılabilir.
Raporun tamamına ulaşmak için tıklayınız.
Ekinciler Yatırım Araştırma
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
