Finansal Sonuçlar – Nötr
Öneri: AL
Hisse Fiyatı : 28,50 TL
Hedef Fiyat : 42,70 TL
Getiri Potansiyeli %50
Beklentilerin üzerinde net zarar. Pegasus yılın ilk çeyreğinde, beklentimiz olan 329,2 milyon TL net zararın altında, ortalama piyasa beklentisi olan 188,1 milyon TL net zararın %13,7 üzerinde, 213,9 milyon TL net zarar açıkladı. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık, beklentilerimizin altında gelen net zararda ana etken oldu.
Beklentilerin üzerinde satış gelirleri. İlk çeyrekte net satış gelirleri, beklentimiz olan 1.653 milyon TL’nin %6,8, ortalama piyasa beklentisi olan 1.702 milyon TL’nin %3,8 üzerinde, yıllık bazda %47,8 artışla 1.766 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Yılın ilk çeyreğinde yan gelirler yıllık bazda %67,8, tarifeli yolcu gelirleri ise yıllık bazda %44,7 artış gösterdi. Birim dış hatlar yolcu geliri yıllık bazda 1,2 EUR iyileşme göstererek 1Ç19’da 46,6 EUR seviyesine yükselirken, birim iç hatlar yolcu geliri yıllık 27,3 TL artarak 97,8 TL’ye yükseldi. Yolcu başına birim yan gelirler ise 1Ç19’da 13,8 EUR seviyesinde gerçekleşirken yıllık 3,1 EUR artış gösterdi.
Beklentilerden iyi gelen operasyonel karlılık. FAVÖK yılın ilk çeyreğinde, beklentimiz olan 6,0 milyon TL’nin üzerinde, ortalama piyasa beklentisi olan -39,4 milyon TL’nin aksine 244,3 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. TFRS16 uygulamasından dolayı tahminimizin altında gelen bakım giderleri, beklentimizdeki sapmada ana etken oldu. Yan gelirlerin desteğiyle birim gelirler 1Ç19’da yıllık bazda %5 artışla 3,50€c seviyesine yükselirken, birim giderler yıllık %1 azalış kaydetti. Böylece birim gelirgider farkı azalarak operasyonel karlılığı destekledi.
Finansman gideri net zararı artıran unsur oldu. Operasyonel olmayan tarafta ise, geçen yılın aynı döneminde 27,4 milyon TL seviyesinde gerçekleşen net finansman gideri, operasyonel kiralama faiz giderleri ve artan kur farkı giderlerinin etkisiyle 1Ç19’da 185,6 milyon TL seviyesine yükselerek net zararı artıran ana unsur oldu. Bununla birlikte, ağırlıklı faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı gelirlerinden oluşan 55,8 milyon TL’lik net diğer faaliyetlerden gelirler net karı destekledi.
Sonuçların hisse performasına nötr yansıyacağını düşünüyoruz. Ortalama piyasa beklentisinin üzerinde gelen operasyonel karlılık rakamına rağmen beklentilerin üzerinde gelen net zarar rakamlarından dolayı sonuçların hisse performansına etkisinin “Nötr” olabileceğini düşünüyoruz. Mevcut durumda PGSUS için 12 aylık hedefimiz olan 42,70 TL ile AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
