Otokar Hisse Önerisi / Gedik Yatırım – (4.05.2020)

1Ç20 Finansal Sonuçları

Öneri: AL
Fiyat (TL/hisse) 124,60
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 156,60
Potansiyel Getiri %26

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %17,1 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %9,5 artışla 458.8 milyon TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %20,3 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %360,6 artışla 45.8 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 40 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 761 baz puan artışla %10,0 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte 22.31 milyon TL olurken, bir önceki çeyreğe göre %58,85 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde 11 milyon TL net zarar açıklamıştır. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %66,5 artışla 964 milyon TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 1Ç20’de 459 mn TL satış geliri (Gedik: 450 mn TL; kons: 450 mn TL) 46 mn TL FAVÖK (Gedik: 43 mn TL; kons: 43 mn TL) ve 22 mn TL net kar (Gedik: 27 mn TL; kons: 21 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel performansı beklentilerin hafif üzerinde gelirken, net karı beklentilere paralel açıklanmıştır. Ticari araç satışları (yolcu ve kargo taşıma) yıllık %33 düşüşle (çeyreklik: +%14) 225 milyon TL olurken, yedek parça/diğer segment gelirleri yıllık %25 artışla (çeyreklik: +%10) 71 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Ancak en güçlü artış yıllık %462 yükselişle 163 milyon TL (çeyreklik: -%44) olan zırhlı araç satışlarında gerçekleşmiştir. Şirketin satış gelirlerinin dağılımı %49’u ticari araç, %36’sı zırhlı araç ve %15 diğer segment şeklindedir. 1Ç20’de gelirlerin %36’sını oluşturan yurtiçi gelirler yıllık %46 yükselerek (çeyreklik: +%20) 167 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Yurtiçi satışlardaki artışa karşın ihracat gelirleri yıllık %4 daralma (çeyreklik: -%30) göstermiş, böylelikle ihracatın satış gelirleri içerisindeki payı düşüş kaydetmiştir (1Ç20: %64, 1Ç19: %73, 4Ç19: %75). Şirketin toplam bakiye siparişleri 1Ç20’de 273 milyon dolar (yaklaşık 1.78 milyar TL) (2019/12: 299 milyon dolar) olmuştur ve bakiye siparişlerin tamamı 8×8 zırhlı araçlardan oluşmaktadır. FAVÖK’teki yıllık bazdaki güçlü artış, 1Ç19’da 8×8 teslimatı yapılmamasından ötürü baz etkisi kaynaklıdır. Düşük faiz oranlarından ötürü azalan finansal giderler nedeniyle net kar yılık bazda artış göstermiştir. Hisse son 12 ayda %20 nominal getiri sağlarken, endeksin %12 üzerinde performans sergilemiş olup, 2020 yılı beklentilerine göre 8,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Beklentilere paralel gelen finansal sonuçların hisse üzerinde etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ HİSSE ÖNERİLERİ MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL HİSSE ÖNERİLERİNE ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN

@Hisse_Onerileri'ni Twitter'da Takip Et!

GÜNCEL HİSSE ÖNERİLERİNİ KAÇIRMAMAK İÇİN BURAYA TIKLAYARAK HEMEN TWITTER'DA BİZİ TAKİP EDİN!