Kardemir D Hisse Önerisi / Ak Yatırım – (10.10.2013)

Kardemir D Hisse Önerisi – Ak Yatırım

Kardemir için  12  aylık hedef fiyatımızı  1,43TL (önceki 1,19TL)  seviyesine  yükseltiyoruz.  Yeni  hedef  fiyatımız %23 yukarı potansiyele işaret ederken  ‘Endeksin Üzerinde Getiri’  notumuzu  koruyoruz.  Kardemir  D,  uluslararası benzer  şirket çarpanı olan  10,9x çarpanının altında 2014T  7,1x F/K ile %35 iskontolu işlem görüyor. Benzer grupta  Ereğli Demir Çelik ile birlikte gelişmiş ve gelişmekte olan  ülkelerden yedi büyük çelik şirketi yer alıyor.

2Y13  tahminlerimizi  yukarı  revize  ettik.  Kardemir’in karlılığı 2Ç13’te gerçekleştirilen yüksek ücret artışından da kaynaklı  olarak düşük kaldı. Bunun sonucu olarak VAFÖK marjı 1Y12’deki  %22.4 seviyesinden 1Y13’te  %9,4 seviyesine geriledi. Bir defaya mahsus olarak 51milyon TL olarak kaydedilen ücret artışı 2Y13’te tekrar edilmeyecek. Diğer taraftan 2Y13’te  hammadde  maliyetleri de yüksek  seyretti.  2H13’te satış fiyatlarındaki artışın hammadde fiyatlarındaki artışı yakalayacağını tahmin ediyoruz. Referans kütük fiyatlarının (Akdeniz) çeyreksel bazda  %48  artış ile 230 dolar/ton olduğunu gözlemliyoruz.

VAFÖK ve net karda görünüm daha iyi.  2013 VAFÖK tahminimizi 199milyon TL’ye (önceki 137milyon TL), 2014 VAFÖK  tahminimizi  ise  359  milyon  TL’ye  (önceki  331 milyon  TL)  yükseltiyoruz.  Net  kar tarafında  ise  2013  tahminimizi 58 milyon TL’ye (önceki 14 milyon TL), 2014  tahminimizi ise 173 milyon TL’ye (önceki 131milyon TL)  revize ediyoruz (tahminler tüm şirket için).

2Ç13  sonuçları  ray  satışlarındaki  sıçramayı  gösteriyor. Ray ürün satışı 2Ç13’te yıllık bazda %162 ve 1Y13’te  yıllık bazda  %117 artışla 83 bin tona ulaştı. Bu seviyedeki yüksek montanlı ray satışının daha olumlu marjlarla birlikte tüm yıl sonuçlarına ve yukarı yönde revize ettiğimiz VAFÖK beklentimize  destek  olacağını  düşünüyoruz. Kardemir Türkiye ve bölgedeki tek ray üreticisi konumundadır. Türkiye’nin ve bölgenin ray talebinin gelecekte önemli ölçüde artış göstermesini bekliyoruz.

Kapasite artışı büyümenin kaynağı. Kardemir ham çelik üretim  kapasitesini  şu  anki  yıllık  1,3  milyon  ton seviyesinden  2015’e  kadar  3  milyon  tona  artırmak  için yatırım projesine sahiptir. Buna ek olarak özel endüstriyel çelik  üretimi  için 700 bin ton  kapasiteye sahip haddehanenin 2014 yılında faaliyete girmesi planlanıyor.

Teknik Analiz:

Hissede 1.10/15 bandı son dönemde önemli destek olmuş durumda. Genel olarak bu bant korunduğu sürece yükseliş yönlü beklentinin de korunacağından bahsedebiliriz. 1.22 ve 1.30 ise sırasıyla dirençler. 1.30 üzerine çıkılması durumunda hareketin yeni bir boyuta taşınacağını düşünüyoruz. Bu durumda ilk aşamada 1.45/50 bandı hadeflenebilecektir. 1.10 seviyesinin altına yaşanacak sarkmalarda ise 1.0’a kadar hareket görebiliriz.

Raporun tamamı için tıklayın.

Ak Yatırım Araştırma

Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ HİSSE ÖNERİLERİ MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL HİSSE ÖNERİLERİNE ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN

@Hisse_Onerileri'ni Twitter'da Takip Et!

GÜNCEL HİSSE ÖNERİLERİNİ KAÇIRMAMAK İÇİN BURAYA TIKLAYARAK HEMEN TWITTER'DA BİZİ TAKİP EDİN!