İskenderun Demir Çelik Hisse Önerisi / Ziraat Yatırım – (10.08.2020)

Pay Piyasası: İskenderun Demir Çelik 2Ç2020 Sonuçları (ISDMR, Öneri: EKLE, HF: 8,20 TL)

Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 6,67 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 8,20 TL

İsdemir’in 2020 yılı ikinci çeyrek net dönem karı 462,5mn TL ile bizim beklentimiz olan 179mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada satış maliyetlerinin beklentimizden düşük, diğer faaliyetlerden gelirinin de bir sefere mahsus gelirle beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur.

Şirket’in 2Ç2020’de satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %21,5 oranında azalarak 3.530mn TL’ye gerilemiştir. Diğer taraftan satışların maliyeti ise aynı dönemde %16,2 oranında azalmış ve buna bağlı olarak brüt kar da %41,7 oranında azalarak 551,7mn TL’ye inmiştir. Brüt kar marjı da %21,0’dan %15,6’a gerilemiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %7,2 oranında artarken, diğer faaliyetlerden gelirler ise 21mn TL’den 161,6mn TL’ye yükselmiştir. Bu artışta Şirket’in İş Kanunu hükümleri kapsamında 2002 yılında yapılan hisse devir sözleşmesi öncesi çalışan personel haklarından doğan alacakların temini ile ilgili davadan kaynaklanan tahsilat ve tahsilat sonucunda dava tarihi sonrasında tahakkuk eden hisse devir sözleşmesi alacaklarının diğer alacaklar hesabı altında kayıtlara alınması etkili olmuştur. Böylece Şirket’in net faaliyet karı %28,7 oranında azalarak 640,3mn TL’ye gerilemiştir.

FAVÖK ise ikinci çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre TL bazında %37,4 oranında azalmış ve 652mn TL (210mn USD) olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı da geçen yılın aynı döneminde %23,1 iken 2Ç2020’da %18,5’e gerilemiştir. Şirketin ton başına FAVÖK rakamı hesaplamalarımıza göre bir önceki yılın aynı dönemindeki 126 USD/ton’dan 2Ç2020’de 92 USD/ton’a gerilemiştir.

Finansman tarafında ise 73,5mn TL’lik gelir kaydedilmiştir. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 354,8mn TL finansman geliri kaydedilmişti. Böylece vergi öncesi net dönem karı %42,1 oranında azalarak 726,2mn TL olurken, 263,7mn TL’lik vergi gideri sonrası net dönem karı 462,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket 2Ç2019 net dönem karı 947,8mn TL idi.

Şirket’in hedef hisse fiyatını tahminlerimizdeki değişiklikler ve benzer şirket çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 7,70 TL’den 8,20 TL’ye yükseltiyoruz ve hisse için daha önceki “EKLE” önerisini ise koruyoruz.

Kaynak: Ziraat Yatırım

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ HİSSE ÖNERİLERİ MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL HİSSE ÖNERİLERİNE ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN