İş Yatırım Hisse Tavsiyeleri – (20.02.2020)

Selçuk Ecza Deposu

Kapanış (TL) : 7.18 – Hedef Fiyat (TL) : 6.5 – Piyasa Deg.(TL) : 4459 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.28 ↓ SELEC TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -9.47 Analist: [email protected]

SELEC 4Ç19: Beklentilerin hafif altında
Selçuk Ecza, beklentilerin hafif altında, yıllık %15 artışa karşılık gelen 113mn TL net kar açıkladı. (IŞY: 125mn TL, piyasa 127mnTL). Beklentilerimizin hafif altında kalan FAVÖK rakamı net karda görülen sapmanın temel sebebi oldu. 4Ç19 FAVÖK yıllık %15 artışla 117mn TL’ye yükselirken, beklentilerin hafif altında gerçekleşti. (IŞY:125mn TL, piyasa 127mnTL). İlk 9 aylık görünüme benzer olarak, operasyonlarından nakit yaratımı, ihtiyatlı işletme sermayesi yönetimi nedeniyle güçlü kaldı. Buna bağlı net nakit pozisyonu 4Ç19’da 806mn TL’ye yükseldi (3Ç19 net nakit: 589mn TL, 4Ç18 net nakit: 83mn TL). Sonuçlara piyasa tepkisinin hafif olumsuz olacağını düşünüyoruz. Selcuk Ecza’nın 2019 performansı, ilaç fiyatlarına sene başında yapılan (20 Şubat) %26,4’lük zam ve nakit döngüsünde görülen iyileşeme nedeni ile oldukça güçlü seyretti. 2020 yılında ise %12’lik ilaç zammının stok karlarını geçen seneye göre azaltacağını düşünüyoruz. Görece düşük ilaç zammı nedeniyle operasyonel gider artışının ciro büyümesinin altında kalacağını öngörüyoruz. Ek olarak şirketin güçlü karlılığına karşın %15 dağıtım oranı ile görece sınırlı 104mn temettü açıklamasını bekliyoruz. Bu iki konunun düşük değerleme çarpanlarını makul hala getirdiğini ve mevcut fiyat seviyelerin kar realizasyonu için uygun olduğunu düşünüyoruz. 6.5TL hedef fiyat ile TUT tavsiyemizi koruyoruz.

BORSADA YABANCI TAKASLARI NE DURUMDA? ÜCRETSİZ TAKİP EDİN!

Logo Yazılım

Kapanış (TL) : 67.9 – Hedef Fiyat (TL) : 61.7 – Piyasa Deg.(TL) : 1698 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.2 ↑ LOGO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -9.13 Analist: [email protected]

LOGO 4Ç19: Güçlü sonuçlar ve 2020 beklentileri
Logo Yazılım, 4Ç19’da yıllık %92 artışla, beklentilerin oldukça üzerinde,29mn TL net kar açıkladı. (İŞY:20.0mn TL, Piyasa:22.0mn TL). Net kar tarafında görülen sapmanın en önemli nedeni beklentilerin hafif üzerinde operasyonel karlılık oldu. Uzun zamandır beklenen ve Ekim ayında devreye giren yeni e-devlet düzenlemesi, şirketin satışlarına beklentilerimizin üzerinde katkı yaptı. Hatırlatmak gerekirse, yeni düzenleme ile 5 milyon TL’nin üzerinde yıllık ciro yaratan şirketlere 01/07/2020 tarihinden itibaren e-fatura düzenleme mecburiyeti geldi. (Önceki limit 10mn TL olarak belirlenmişti). Bu şirketlerin e-arşive ve e-defter tutmaları da zorunlu hale geldi. Ek olarak, cirosu 25mn TL’nin üzerinde olan firmalara, 01/07/2020 tarihiden başlayarak, e-irsaliye kullanma zorunluluğu getirildi. E-Devlet pazarındaki büyüme Logo’yu hem bir kerelik modül satışları hem de devamlılığı olan kontör satışları vasıtası ile olumlu etkiliyor.

ANLIK FİYAT VE DERİNLİKLİ BORSA VERİSİ İLE 600TL’YE VARAN KOMİSYON İADESİ KAZANMA FIRSATI!

4Ç19 konsolide satışlar yukarıda bahsettiğimiz yeni düzenlemenin olumlu etkisi ile beklentilerin üzerinde, yıllık bazda %48 artış ile 154mn TL’ye ulaştı (İŞY:144,0mn TL, Piyasa:142,8mn TL). Türkiye ve Romanaya Operasyonlarının yıllık satış büyümesi sırası ile %64 ve %12 olarak gerçekleşti. Romanya operasyonlarında görece zayıf kalan büyümenin nedeni Euro’nun TL karşısında yıllık bazda sınırlı %1,6 değer kazancı oldu. Yeni e-devlet düzenlemesinin etkisi ile şirketin ertelenmiş gelirleri 4Ç19’da net 47mn TL artış gösterdi. Bu noktada şirket, toplu kontör satışları yapıyor olsa da, bunlar müşteri tarafından kullanılmadan UFRS’de gelir yazılamıyor. Logo’nun 4Ç19 FAVÖK’ü yıllık bazda %97 artış ile 46mn TL’ye ulaşırken, bizim beklentimiz, 20mn TL ve piyasa beklentisi, 22mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. Güçlü 2020 beklentileri: Şirket 2020 yılında 548mn TL satış geliri, (+%30), 191mn TL FAVÖK (+%35) ve 120mn TL vergi öncesi kar (+31%) öngörüyor. 2020 yılı FAVÖK ve vergi öncesi kar rakamı bizim beklentilerimizin sırası ile %15 ve %22 üzerinde. Şirketin yeni hedefleri doğrultusunda öngörülerimizde revizyona gideceğiz. Sonuçlara piyasa tepkisinin, sene başından beri devam eden güçlü fiyat performansına rağmen, olumlu olmasını bekliyoruz.

TEMETTÜ ÖDEMELERİ VE SERMAYE ARTIŞLARINI ÜCRETSİZ TAKİP EDİN!

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ HİSSE ÖNERİLERİ MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL HİSSE ÖNERİLERİNE ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin