İş Yatırım Hisse Tavsiyeleri – (15.08.2018)

İş Yatırım Hisse Tavsiyeleri ve Getiri Tahminleri

Lokman Hekim Engurusag

Kapanış (TL) : 4.83 – Hedef Fiyat (TL) : 8.41 – Piyasa Deg.(TL) : 116 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.24 ↑ LKMNH TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 74.12 Analist: [email protected]

2Ç Net Kar Rakamı Beklentilerimizle Uyumlu
Lokman Hekim 2Ç18’de bizim beklentimiz olan 2 milyon TL ile uyumlu 1,9 milyon TL net kar açıkladı. Güçlü operasyonel performans ve maliyet yönetimi sayesinde şirket 2Ç17’deki 0,8 milyon TL net zarara karşılık 2Ç18’de kara geçmiş oldu. Şirket için herhangi bir piyasa beklentisi olmadığı hatırlatalım. Beklentilerimize tamamen uyumlu Lokman Hekim’in 2Ç18 satış gelirleri, 2Ç17’de 56,9 milyon TL’ye nazaran yıllık bazda %20 oranında büyüyerek 68,3 milyon TL olarak gerçekleşti.

FAVÖK 2Ç18 7 milyon TL olarak gerçekleşerek, 1Ç18’deki 11 milyon TL rakamına göre çeyreksel bazda sezonsallığın etkisiyle %36 oranında düşüş gösterdi. 2Ç ve 3Ç’nin sektör açısından en zayıf geçen çeyrekler olduğunu hatırlatalım. FAVÖK marjı da 2Ç18’de %10,2 oranında gerçekleşti (1Ç18: %15,8).

Yorum: Beklentilerimiz doğrultusunda sonuçlar sezonsallığa rağmen güçlü operasyonel performansa işaret ediyor. Piyasanın sonuçlara sınırlı olumlu tepki verebileceğini düşünüyoruz.

DO & CO Aktiengesellschaft

Kapanış (TL) : 400.3 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 3901 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.57 ↓ DOCO TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist: [email protected]

DOCO 1Ç18/19 Mali Sonuçları
DO & CO 1Ç18/19’da Bloomberg konsensüs tahmini olan 31,6 milyon TL’nin altında 28,8 milyon TL net kar açıklayarak önceki yılın aynı dönemine göre %14,5’lik artış kaydetti. Daha zayıf bir operasyonel performansa rağmen, finansal giderlerin daha düşük gerçekleşmesi sayesinde net kar yıllık bazda artış gösterdi. Şirketin gelirleri yıllık bazda bir önceki yılki aynı döneme göre %2,7 oranında azalarak 1,14 milyar TL tutarında gerçekleşti. THY tarafında yolcu artışı sayesinde, Türkiye’den yaratılan gelirlerde %28,5 oranındaki artış, RestaurantLounge ve Otel bölümü giderlerindeki %27,6 oranındaki azalışı telafi etti.

Konsolide FAVÖK rakamı konsensüs beklentisi olan 110 milyon TL’nin altında, 101 milyon TL tutarında gerçekleşirken, önceki yıla göre %0,9 oranında daralmaya işaret ediyor. Konsolide FAVÖK marjı hafif iyileşme göstererek %8,8 oranında gerçekleşti ( 1Ç17/18: %8,5). Hem net kar, hem FAVÖK beklentilerin altında gerçekleştiği için sonuçlara piyasa tepkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz.

Aksa

Kapanış (TL) : 11.74 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 2172 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.65 ↓ AKSA TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist: [email protected]

Artan faiz giderleri net karı baskılamış
Aksa Akrilik 2Ç18 finansallarında gecen senenin aynı döneminde açıkladığı 84 milyon TL’ye karşılık 48 milyon TL net kar açıkladı. Bu da yıllık bazda %42 daralmaya isaret ediyor. Şirketin 2Ç18’deki brut kar marji %21 olarak gerçekleşti, bu da yıllık bazda 2.3 baz puanlık artışa tekabül ediyor. 2018 yılının ilk yarısiıda ortalama ACN fiyatları ton başına 1700-1800 dolar seviyesinde gerçekleşti ve yılın tamamı icin bu seviyeler öngörülüyor. 2017 yilinda ise ton başına 1400-1500 dolar seviyelerindeydi. Sirket 2Ç18 de 169 milyon TL FAVOK açıkladı. Bu da yıllık bazda %47 artışa tekabül ediyor. Sirket yilin ilkinci ceyreğinde gecen senenin ayni döneminde kaydettigi 14 milyon TL net finansal gelire karşılık 108 milyon TL net finansal gider kaydetti.

Aselsan

Kapanış (TL) : 27.12 – Hedef Fiyat (TL) : 31.5 – Piyasa Deg.(TL) : 30917 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 160.62 ↑ ASELS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 16.15 Analist: [email protected]

ASELS 2Ç18 Finansal Sonuçları: Güçlü Sonuçlar
Aselsan 2Ç18 finansallarında 590mn TL net kar açıkladı. Yıllık bazda %194 artış gösteren net kar hem bizim beklentimiz 485mn TL hem de piyasa beklentisi 415mn TL’den daha yüksek gerçekleşti. Net karın beklentimizden gelmesin ana sebepleri operasyonel karın ve kur farkı gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinden kaynaklandı. Şirket’in gelirleri artan bakiye sipariş büyüklüğünün etkisi ile 2Ç18’de %%68.3 artarak bizim beklentimize paralel 1.91 milyar TL’ye yükselirken piyasa beklentisi 1.79 milyar TL’nin %7 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK ise yıllık bazda iki katına çıkarak 419mn TL’ye yükselirken bizim beklentimiz 395mn TL ve piyasa beklentisi 364mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı geçen seneki %18.4 seviyesinden 21.9’a yükselirken bizim beklentimiz %20.8 ve piyasa beklentisi %20.4’ün üzerinde gerçekleşti. Şirket’in bakiye sipariş büyüklüğü 8.1 milyar dolara yükseldi (1Ç18 sonu itibari ile 7.5 milyar dolar). Şirket güçlü sonuçların ardından gelir büyümesi beklentisini %25-35 bandından %40 üstü seviyesine yükseldi. FAVÖK marjı beklentisini ise %18-20 bandından %19-21 bandına yükseltti. Her ne kadar öngörüler yukarı çekilmiş olsa da halen muhafazakar olduğunu dşünüyoruz. Bizim gelir büyümesi beklentimiz TL bazda %57 (dolar bazında %34) ve FAVÖK marjı beklentimiz %20.7. TL’nin yakın dönemde değer kaybı Şirket’in TL bazda gelir büyümesi tahminimiz ve marj tahminimiz üzerinde için yukarı yönlü risk oluşturuyor. Sonuçların beklentilerden iyi olması, büyümenin güçlü olması ve operasyonel kar marjının iyileşmeye devam etmesi nedeni ile piyasanın sonuçlara olumlu tepki vereceğini düşünyoruz.

Bim Birleşik Mağazalar A.Ş

Kapanış (TL) : 66 – Hedef Fiyat (TL) : 73.77 – Piyasa Deg.(TL) : 20038 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 15.78 ↑ BIMAS TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 11.77 Analist: [email protected]

BIM 2Ç18: Güçlü büyüme ve iyileşen marjlar
Bim 2Ç18’de 293mn TL net kar açıkladı. Yıllık bazda %35.4 artış gösteren net kar beklentilerin üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: 260mn TL, piyasanın 265mn TL). Şirket’in gelirleri yıllık bazda %25.5 büyüme göstererek 7.8 milyar TL’ye ulaştı ve beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: 7.6 milyar TL, piyasa: 7.6 milyar TL). FAVÖK yıllık bazda %36.1 artış göstererek 442mn TL’ye yükselirken piyasa beklentisinin %11 üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: 389mn TL, piyasa: 400mn TL). Şirket’in 2Ç18 FAVÖK marjı geçen sene aynı çeyrek kaydedilen %5.2’nin ve piyasa beklentinin üzerinde %5.7 seviyesinde gerçekleşti (İş Yatırım: %5.2, piyasa: %5.3). Özetle Şirket 2Ç18’de hem güçlü büyüme gösterirken hem de operasyonel marjlarını iyileştirmeyi başarmıştır. Ayrıca hem net kar hem operasyonel kar piyasa beklentisinin %11 üzerinde gerçekleşmiştir. Bu nedenlerden dolayı sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu etki yaratmasını bekliyoruz.

Koç Holding

Kapanış (TL) : 14.35 – Hedef Fiyat (TL) : 20.07 – Piyasa Deg.(TL) : 36390 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 22.99 ↔ KCHOL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 39.84 Analist: [email protected]

KCHOL 2Ç18 Finanal Sonuçları: Nötr
Koç Holding 2Ç18’de 1.42milyar TL konsolide net kar açıkladı. Net kar piyasa beklentisinin %11 üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: 1.35milyar TL, piyasa:1.27 milyar TL). Operasyonel karın yıllık bazda güçlü büyüme göstermesine karşın net kur farkı ve faiz giderlerindeki artış nedeni ile net kar geçen sene aynı döneme paralel gerçekleşti. Holding’in konsolide gelirleri 2Ç18’de yıllık bazda %43.4 artış göstererek 33.3 milyar TL’ye, konsolide FAVÖK ise yıllık bazda %40 artış göstererek 3.14milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK marjı geçen seneki %9.6 seviyesinden %9.4’e geriledi. Holding’in net aktif değerinin %90’ınından fazlasını oluşturan iştiraklerinin finansallarını daha önce açıklamış olmasından dolayı önemli bir sürpriz olmaması nedeni ile bugün hisse fiyatında sonuçlarla alakalı önemli bir hareket beklemiyoruz.

Sabancı Holding

Kapanış (TL) : 7.34 – Hedef Fiyat (TL) : 12.7 – Piyasa Deg.(TL) : 14977 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 14.51 ↔ SAHOL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 73.02 Analist: [email protected]

Sabancı Holding 2Ç18 Finansal Sonuçları
Sabancı Holding 2Ç18 finansallarında 1,155mn TL net kar açıkladı. Yıllık bazda %46 büyüme gösteren net kar piyasa beklentisinin %39 üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım:790mn TL, piyasa: 831mn TL). Carreforsa’nın yapmış olduğu gayrimenkul satışından elde edilen 549mn TL’lik yatırım geliri net karın sapmasının ana nedeni olarak öne çıkıyor. Enerji, perakende ve çimento sektörleri net kar büyümesine katkıda bulunurken, bankacılık segmenti negatif etki yapmıştır. Şirket’in konsolide gelirleri yıllık bazda %30 artarken, FAVÖK %11 daraldı. Perakende ve sanayi segmentinin düşük katkısı FAVÖK daralmasında önemli rol oynadı. Net varlık değerinin %80’ini oluşturan halka açık iştiraklerin sonuçlarını daha önce açıklamış olması nedeni ile sonuçların piyasa için çok sürpriz olmayacağını düşünüyoruz.

HİSSE PORTFÖYÜMÜZÜ NASIL OLUŞTURMALIYIZ? ÖĞRENMEK İÇİN HEMEN TIKLA!

Rapor için tıklayın.

Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.