İş Yatırım Hisse Tavsiyeleri – (14.08.2018)

İş Yatırım Hisse Tavsiyeleri ve Getiri Tahminleri

Ulusoy Elektrik

Kapanış (TL) : 10.89 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 871 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.54 ↑ ULUSE TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist: [email protected]

Ulusoy Elektrik 2Ç net karını %23 arttırdı
Ulusoy Elektrik 2C18 finansallarinda gecen senenin ayni doneminde acikladigi 22 milyon TL net kara karsilik 27 milyon TL net kar acikladi. Yilin ikinci ceyreginde satislar ise yillik bazda %41 artarak 140 milyon TL’ye ulasti. 2C18 de yurtici satislar yillik bazda %2 artarken yurtdisi satislari gecen seneki satislarin uc katindan fazla gerceklesti. Sirket 2C18’de 38.5 milyon TL FAVOK ve %27.5 FAVOK marji acikladi. Gecen senenin ayni donemindeki FAVOK 28 milyon TL ve FAVOK marji %28.5 idi.

MLP Sağlık Hizmetleri

Kapanış (TL) : 13.25 – Hedef Fiyat (TL) : 19.32 – Piyasa Deg.(TL) : 2756 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.28 ↔ MPARK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 45.82 Analist: [email protected]

2Ç Faaliyet karı beklentilere yakın, vergi gelirleri net karlılığı destekliyor
MLP Sağlık Hizmetleri 2Ç18’de bizim beklentimiz olan 35 milyon TL net zarara karşılık 15 milyon TL net zarar açıkladı (2Ç17: 4,9 milyon TL net zarar). Artan kur farkı giderlerine ragmen, 18 milyon TL tutarındaki ertelenmiş vergi geliri farkı açıklayan en önemli neden. Beklentimize tamamen paralel, şirket 2Ç18’de 720 milyon TL ciro rakamı açıklayarak, yıllık bazda ciroda %17,1 oranında artış kaydetti (2Ç17: 614,7 milyon TL). Ramazan ve başkanlık seçimi dönemine denk gelmesine rağmen, şirket 2Ç18’de medikal turizm, tamamlayıcı sağlık sigortası, cepten ödenen ve diğer faaliyetlerden elde edilen gelirlerdeki artış sayesinde cirodaki yıllık bazdaki yükselişi gerçekleşti. Beklentimizle uyumlu,FAVÖK 2Ç18’de 110 milyon TL olarak gerçekleşti (1Ç17: 101 milyon TL,1Ç18: 140 milyon TL). FAVÖK marjı 2Ç18’de sezonsallık nedeniyle 1Ç18’deki %18,7 seviyesinden %15,3 seviyesine geriledi.

Şirketin net borcu 1Y18’de 957 milyon TL olurken, net borç/ FAVÖK rasyosu 2,1x oranında gerçekleşti. Medikal Park bugün 1Y18 sonuçlarını değerlendirmek için bir telekonferans düzenleyecek. Yorum: Ertelenmiş vergi geliri sayesinde beklentilerden daha düşük gelen net zarar sınırlı bir olumlu gelişme olarak öne çıkıyor. Operasyonel sonuçlar beklentilere paralel ve sezonsallığa rağmen başarılı. Nötr.

Enerjisa Enerji

Kapanış (TL) : 5.05 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 5964 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.5 ↑ ENJSA TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist: [email protected]

Enerjisa 2Ç18 Finansal Sonuçları: Güçlü sonuçlar
Enerjisa 2Ç18’de 256mn TL net kar açıkladı. Yıllık bazda %39 artış gösteren net kar piyasa beklentisi 205mn TL’nin de %25 üzerinde gerçekleşti. Net kar rekabet kurulunun 107mn TL’lik idari cezasını içeriyor. Bu kalem dışarıda bırakılıp bakıldığında net kardaki artış çok daha güçlü olmaktadır. Şirket’in net karında yaşanan artış tamemn güçlü operasyonel sonuçlardan kaynaklanıyor. Şirket’in gelirleri yıllık bazda %35 artarak 3.76 milyar TL’ye FAVÖK ise %49 artış göstererek 889mn TL’ye ulaştı. Net varlık tabanındaki artış, yükselen reel getiri oranı ve enflasyon büyümenin arkasında yatan temel faktörler olarak öne çıkmaktadır. FAVÖK piyasa beklentisi 865mn TL’nin %3 zerinde gerçekleşmiştir. Sonuçların genel olarak beklentilerden iyi olması nedeni ile piyasa tepkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz.

Pegasus Hava Taşımacılığı

Kapanış (TL) : 26.6 – Hedef Fiyat (TL) : 35.36 – Piyasa Deg.(TL) : 2720 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 10.31 ↑ PGSUS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 32.92 Analist: [email protected]

2Ç FAVÖK Beklentilerin üzerinde
PGSUS 2Ç18’de piyasa beklentisi olan 14 milyon TL ile uyumlu ancak bizim beklentimiz olan 5 milyon TL’nin üzerinde 2Ç17’deki 161 milyon TL’ye kıyasla 16 milyon TL net kar rakamı açıkladı. 2Ç17’deki bir defa mahsus uçak satışından elde edilen 122 milyon TL ve iştirak hisse satışından elde edilen 20 milyon TL gelirler ile 2Ç18’deki bir defaya mahsus 20 milyon TL vergi yeniden yapılandırma gider karşılığı tutarı dışarıda bırakıldığında ; 2Ç18’deki 35 milyon TL net kar rakamı 2Ç17’deki 18 milyon TL net kar rakamının üzerinde kalıyor. Şirketin 2Ç18’de net satış gelirleri güçlü yolcu büyümesi, artan bilet fiyatları, kurun olumlu etkisi ve yolcu başına yan gelirlerdeki artış sayesinde yıllık bazda %39 artışla 1.7 milyar TL olarak beklentilerle uyumlu gerçekleşti. Şirketin FAVÖK rakamı ise 2Ç18’de bizim beklentimiz olan 152 milyon TL ile piyasa beklentisi olan 145 milyon TL’nin üzerinde yıllık bazda %49 artışla 181 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVKÖK ise 2Ç18’de bizim 313 milyon TL beklentimizin üzerinde yıllık bazda %27 artışla 330 milyon TL olarak gerçekleşirken, FAVKÖK marjı ise artan yakıt giderleri neticesinde 2Ç17’deki %21.2’den 2Ç18’de %19.4’e geriledi. Yorum: PGSUS’un beklentilerin üzerinde gerçekleşen 2Ç18 FAVÖK rakamına piyasa tepkisi olumlu olabilir.

Enka İnşaat

Kapanış (TL) : 5.25 – Hedef Fiyat (TL) : 6.16 – Piyasa Deg.(TL) : 26250 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.5 ↓ ENKAI TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 17.33 Analist: [email protected]

ENKAI 2Ç18 Sonuçları: Yatırım giderleri karlılığı bozdu
Enka 2Ç17’de açıkladığı 728 milyon TL net kara karşılık 2Ç18’de 9 milyon TL zarar açıkladı. Açıklanan rakam bizim net kar beklentimiz 643 milyon TL ve piyasa beklentisi 545 milyon TL’nin oldukça aşağısında geldi. Operasyonel performans beklentilerimizin üzerinde olmasına rağmen şirketin yatırım faaliyetlerinden zarar etmesi tahminlerimizde sapmaya yol açmıştır. Net yatırım faaliyetlerinden 523mn TL zarar kaydelirken bir önceki çeyrek 20mn TL zarar geçtiğimiz yıl aynı dönem ise 306mn TL kar söz konusuydu. Şirket’in gelirleri özellikle inşaat ve enerji kollarının artan katkısıyla yıllık bazda %33 oranında artarak 2.98 milyar TL’ye yükseldi (İş Yatırım: 3.03 milyar TL, piyasa: 2.66 milyar TL). FAVÖK yıllık bazda %33 artış gösterek 762mn TL’ye ulaştı ve hem bizim 721mn TL hem de piyasanın 747mn TL beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti. Dolayısıyla şirketin FAVÖK marjı yılın ikinci çeyreğinde geçen yıl aynı dönemine göre 2.8 puan artış
göstererek %25.6 seviyesine ulaştı. Beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşen operasyonel performansa rağmen piyasanın bozulan karlılığa negatif tepki verebileceğini düşünüyoruz.

Datagate

Kapanış (TL) : 4.63 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 139 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.78 ↓ DGATE TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist: [email protected]

DGATE 2Ç18: Zayıf Operasyonel Performans (Negative)
DGATE 2Ç18’de beklentimizin biraz üzerinde, yıllık bazda %35 daralmaya tekabül eden 4,3mn TL net kar açıkladı (İŞY: 3,4mn TL net kar). DGATE için piyasa beklentisi bulunmamakta. Net kar tarafında gerçekleşen sapmanın en önemli nedeni beklentilerimizin gerçekleşen kur farlı gelirleri oldu. Operasyonel performans ise beklentilerimizin altında gerçekleşti. Şirketin cirosu 2Ç18’de yıllık bazda %41 daralma ile 212mn TL olarak gerçekleşti. Düşük cironun temel sebebi, Türk Telekom’un taksitli telefon satışlarında getirdiği daha sıkı kurallar. Şirketin FAVÖK’ü ise yıllık bazda %62 daralma ile 3.8mn TL olarak gerçekleşirken, bizim 5.6mn TL beklentimizin oldukça altında kaldı. Şirketin operasyonel performansının yılın ikinci yarısında da zayıf kalmasını bekliyoruz. Negatif.

Akçansa

Kapanış (TL) : 8.97 – Hedef Fiyat (TL) : 11.78 – Piyasa Deg.(TL) : 1717 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.11 ↑ AKCNS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 31.33 Analist: [email protected]

AKCNS 2Ç18 Sonuçları: Beklentilerin üzerinde gelen sonuçlar ve güçlü performans
Akçansa 2Ç18’de piyasa beklentisi 54 milyon TL’nin üzerinde, bizim beklentimiz 64 milyon TL ile ise paralel 69 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam ciro büyümesi ve marjlardaki iyileşme nedeniyle geçen sene aynı çeyrekte açıklanan rakamın üç katından fazla gerçekleşti. Satış gelirleri, beklentiler ile paralel (İş Yatırım: 464 milyon TL; Piyasa: 463 milyon TL) 462 milyon TL olarak gerçekleşti. Seçimler ve yüksek baz yılı nedeniyle satış hacimlerinde görülen %5 daralmaya rağmen, hem yurt içi hem yurt dışı çimento fiyatlarında yapılan başarılı artışlar ile satış gelirleri yıllık bazda %18 artış kaydetti. Beklentilerin üzerinde, FAVÖK rakamı yıllık bazda %75 oranında artarak 125 milyon TL’ye yükseldi. Enerji maliyetlerindeki artış ve TL’deki değer kaybı, çimento fiyatlarında yapılan zamlar ile dengelenmiş. 1Y17’de %8’den 1Y18’de %14’e yükselen alternatif yakıt kullanımı ise operasyonel karlılığı desteklemekte. Dolayısıyla FAVÖK marjı yıllık bazda 8.8 puan artışla 1Ç17’de %18.2’den 2Q18’de %27’ye yükselmiştir.

Klimasan

Kapanış (TL) : 3.73 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 123 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.25 ↑ KLMSN TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist: [email protected]

KLMSN 2Ç18: Güçlü Büyüme ve Operasyonel Karlılık
Klimasan 2Ç18’de 4mn TL net kar açıkladı. (2Ç17: 11mn TL net zarar). Net kar arışı öncelikli olarak güçlü operasyonel performans ve daha sonra yılan yıla artış gösteren Eurobond değerleme farklarından kaynaklandı. TL’NİN değer kaybına bağlı yüksek kur farkı zararları olmasa, şirketin net karı çok daha yüksek olabilirdi. Şirketin ciro ve FAVÖK’ü 2Ç18’de sırası ile %35 ve %79 artış gösterdi. Özellikle yıllık bazda %45 artış gösteren iç piyasa satışları ciro büyümesini destekledi. FAVÖK marjı 2Ç18’de yıllık 3,8 puan artış göstererek %15,5 olarak gerçekleşti. FAVÖK marj artışının değişen ürün kompozisyonu ve fiyat artışlarından kaynaklandığını düşünüyoruz. Şirketin işletme sermayesi ihtiyacı ise artan ticari alacak günleri nedeni ile 2Ç18’de yıllık bazda artış göstermeye devam etti. Net işleteme sermayesinin satışlara oranı 42,3% seviyesine yükseldi (2Ç17 oranı: %34,7). Şirketin devam eden güçlü operasyonel performansını pozitif olarak değerlendirirken, artan işletme sermayesi ihtiyacının negatif olduğunu düşünüyoruz.

HİSSE PORTFÖYÜMÜZÜ NASIL OLUŞTURMALIYIZ? ÖĞRENMEK İÇİN HEMEN TIKLA!

Rapor için tıklayın.

Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.