İş Yatırım Hisse Tavsiyeleri – (08.08.2019)

Anadolu Efes

Kapanış (TL) : 21.2 – Hedef Fiyat (TL) : 25.49 – Piyasa Deg.(TL) : 12553 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.19 ↑ AEFES TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 20.25

Anadolu Efes 2Ç19 Finansal Sonuçları: Güçlü operasyonel sonuçlar
Anadolu Efes 2Ç19’da 430mn TL net kar açıkladı. Geçtiğimiz yıl aynı dönem sadece 43mn TL net kar açıklanmıştı. Güçlü operasyonel kar büyümesi ve daha az kur farkı oluşması yıllık büyümenin arkasında yatan temel unsurlar olarak öne çıkıyor. Net kar güçlü operasyonel performans sayesinde piyasa beklentisinin de %40 üzerinde gerçekleşti. Şirket’in konsolide gelirleri yıllık bazda %34.3 artış göstererek 7.16 milyar TL’ye yükseldi ve piyasa beklentisinin %4 üzerinde gerçekleşti. Konsolide düzeltilmiş FAVÖK yıllık bazda %52.2 artış göstererek 1.38 milyar TL’ye yükselirken, piyasa beklentisinin %18 üzerinde gerçekleşti. Sonuçların ardından Şirket hacim büyüme beklentisini yukarı revize ederken, daha düşük kur varsayımları nedeni ile gelir büyümesi ve FAVÖK marjı beklentisinde önemli bir değişikliğe gitmedi.

Net kar ve operasyonel kar büymesinin güçlü olması, aynı zamanda piyasa beklentisinden daha yüksek olması ve hacim büyümesinin öngörüsünün yukarı yönlü revizyonu nedeni ile sonuçların hisse fiyatı üzerinde pozitif etki yaratmasını bekliyoruz. 25.5TL hedef değerimize %20 getiri potansiyeli sunan hisse için AL tavsiyemizi yineliyoruz. Yönetimin bugün düzenleyeceği telekonferansın ardından tahminlerimizde ve hedef değerimizde yukarı yönlü revizyona gidebiliriz.

Petkim

Kapanış (TL) : 3.64 – Hedef Fiyat (TL) : 4.55 – Piyasa Deg.(TL) : 7688 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 42.46 ↔ PETKM TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 24.89

PETKM 2Ç19 Finansal Sonuçları: FAVÖK ve Net Kar beklentilerden hafif yüksek
Petkim 2Ç19’da piyasa beklentisine paralel 319mn TL net kar açıkladı. Operasyonel kar büyümesine rağmen, net kardaki yıllık düşüş artan kur farkı giderlerinden kaynaklandı. Şirket’in gelirleri yıllık bazda %32 yükselerek 3.1 milyar TL’ye ulaştı. %1.5 hacim büyümesi ve TL’nin dolara karşı değer kaybı gelir büyümesini destekledi. Gelirler piyasa beklentisinin %3 üzerinde gerçekleşti. Şirket’in 2Ç19 FAVÖK’ü yıllık bazda %18.3 yükselerek 536mn TL’ye ulaştı ve piyasa beklentisinin %3 üzerinde gerçekleşti. Net kar ve FAVÖK beklentileri hafif aşmış olmasına rağmen Etilen-Nafta marjının Temmuz ayında 2Ç19 ortalamasına göre %24 düşüş göstermesi, hisse fiyatını baskılamaya devam edebilir.

BORSADA YABANCI TAKASLARI NE DURUMDA?

Coca-Cola İçecek A.Ş

Kapanış (TL) : 32.3 – Hedef Fiyat (TL) : 37.82 – Piyasa Deg.(TL) : 8216 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.57 ↑ CCOLA TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 17.09

CCOLA 2Ç19 Finansal Sonuçları: Net kar ve operasyonel kar beklentilerin üzerinde
Coca Cola içecek 2Ç19’da 411mn TL net kar açıkladı. Güçlü operasyonel kar büyümesi ve daha düşük kur farkı giderleri sayesinde net kar yıllık bazda %122 artış gösterirken piyasa beklentisinin %20 üzerinde gerçekleşti. Operasyonel karın beklentileri %9 oranında aşması net karda pozitif sürprize neden oldu. Şirket’in satış hacmi 2Ç19’da yıllık bazda %1.8 artış gösterdi. Konsolide gelirleri yıllık bazda %24.7 artış göstererek 3.89 milyar TL’ye ulaştı. Türkiye operasyonları %23.1 artış gösterirken yurt dışı operasyonları %26.1 artış gösterdi. Yurtdışı operasyonlardaki büyüme büyük ölçüde kur çevrim etkisinden kaynaklandı, kur etkisinden arındırılmış yurtdışı büyüme %6.5 gerçekleşti. Kur etkisinden arındırılmış konsolide gelirler ise fiyat artışlarının etkisi ile %14.1 yükseldi. FAVÖK yıllık bazda %37.6 artış göstererek 887mn TL’ye yükseldi ve piyasa beklentisinin %18 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı 22.8% gerçekleşirken yıllık bazda 210 baz puan iyileşti ve piyasa beklentisinin 310 baz puan üzerinde gerçekleşti. Güçlü Türkiye operasyonlarının marjı, zayıf uluslararası operasyonların marjını telafi etti. Türkiye operasyonları marjı 570 baz puan iyileşirken, uluslararası operasyonların marjı 120 baz puan daraldı. Şirket sonuçların ardından 2019 hacim öngörüsünü aşağı revize etti anca gelir ve FAVÖK marjı beklentisini değiştirmedi.

Genel olarak net kar ve operasyonel kar sırasıyla %20 ve %18 oranında beklentilerden yüksek gerçekleşti. Diğer taraftan hacim öngörüleri aşağı yönlü revize edilirken, gelir ve FAVÖK marjı beklentileri değiştirilmedi. Özetle sonuçların hisse fiyatı üzerinde hafif olumlu etki yaratmasını bekliyoruz.

“UCUZ/PAHALI” HİSSELERİ FİNNET 2000 İLE “ÜCRETSİZ” YAKALAYIN!

Ülker Bisküvi

Kapanış (TL) : 18.8 – Hedef Fiyat (TL) : 24.6 – Piyasa Deg.(TL) : 6430 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.13 ↑ ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 30.85

ULKER 2Ç19: Operasyonel karlılık beklentilerin üzerinde
Ülker 2Ç19’da, beklentilere paralel, 121mn TL net kar açıkladı. (İŞY: TL120mn TL; Piyasa: 115mn TL). Konsolide ciro 2Ç19’da yıllık %38 büyüme ile 1,820 milyar TL olurken, beklentilere büyük ölçüde paralel gerçekleşti. (İŞY: TL1,730mn TL; Piyasa: 1,747mn TL). Türkiye ve uluslararası operasyonların cirosu yıllık bazda, sırası ile %28 ve %61% büyüme kaydetti. 2Ç19 FAVÖK yıllık bazda %59 büyüme ile 319mn TL olurken beklentilerin üzerinde gerçekleşti. (İŞY:282mn TL piyasa:288mn TL). FAVÖK marjı yıllık bazda 2,2 puan artışla, tarihsel olarak gördüğü en yüksek seviye olan %17,5’e ulaştı. FAVÖK büyümesine en önemli katkı karlılığı yüksek yurtdışı operasyonların güçlü büyümesinden ve marj artışından gelirken, Türkiye operasyonlarının FAVÖK marjı da etkin maliyet yönetimi ve %27’lik ortama fiyat ürün fiyat artışının pozitif etkisi ile yıllık bazda 1,5 puan artış gösterdi. Ülker’in operasyonlardan nakit yarattığı nakit hem yılık hem çeyreksel bazda önemli artış gösterse de işletme sermayesi ihtiyacı yüksek kalmaya devam etti. Hissenin sonuçlara beklentilerin üzerinde gerçekleşen FAVÖK yaratımı ve marjlarda görülen iyileşme nedeni ile olumlu tepki vermesini bekliyoruz.

ÜCRETSİZ CANLI BORSA EKRANI İÇİN HEMEN TIKLAYIN!

Tat Gıda

Kapanış (TL) : 4.79 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 651 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.48 ↑ TATGD TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a

TATGD 2Ç19 Sonuçları: İyileşmeye devam eden operasyonel performans
Tat Gıda 2Ç19’da, bizim ve piyasa beklentisinin üzerinde, yıllık bazda %40 artışla 20mn TL net kar açıkladı. (Piyasa: 14mn TL İŞY: 15mn TL) Net kar tarafında beklentilerimizden sapmanın ana nedenleri beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık ve beklentilerimizin altında kalan finansman giderleri oldu.

Şirketin satışları 2Ç19’da yıllık bazda %9 artış ile 293mn TL olurken, bizim ve piyasa beklentisinin çok hafif altında kaldı. (Piyasa: 315mn TL İŞY: 312mn TL). Salça ve konserve ürünleri kategorisi %26 büyüme ile ciro artışının itici gücü oldu.(+%78/ -%29 ton başı fiyat / hacim değişimi). Süt ürünleri kategorisi satışları yıllık bazda yalnızca %2,5 artış gösterdi (+%49/ -%29 ton başı fiyat / hacim değişimi). Süt ürünlerinde görece zayıf ciro büyümesi, şirketin 2018 yılı itibari ile özel markalı ürünler için üretim yapmama kararından kaynakladı. Makarna segmenti satışları ise yıllık bazda %40 artış gösterdi. Salça ve konserve, süt ürünleri ve makarana kategorilerinin ciro payı sırasıyla %45, %48 ve %7 oldu.

2Ç19 FAVÖK ise, güçlü brüt karlılık artışı ve sıkı operasyonel gider kontrolünün etkisi ile yıllık bazda %86 artış ile 24mn TL gerçekleşti. 2Ç19 FAVOK marjı yıllık bazda 3,4 puan artış ile %8,1 seviyesine yükseldi. Yüksek karlılığa sahip salça ve konserve kategorisinin satış kompozisyonu içinde artan payı ve çok düşük karlılığa sahip özel markalı ürün iş kolundan çıkılması şirketin operasyonel karlılığına ve nakit yaratıma oldukça olumlu katkı yaptı.

Tat Gıda’nın net borcu, faaliyetlerden güçlü nakit yaratımına bağlı olarak çeyreksel bazda %33 azalarak 80mn TL’ye geriledi. Şirketin sonuçlara olumu tepki göstermesini bekliyoruz.

FTA 4.0 İLE “ÜCRETSİZ” HİSSE ANALİZİ YAPMAK İÇİN TIKLAYIN!

Tüpraş

Kapanış (TL) : 136.5 – Hedef Fiyat (TL) : 163.08 – Piyasa Deg.(TL) : 34182 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 25.37 ↑ TUPRS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 19.47

Yılın kötü yarısı geride kaldı
Tüpras’ın 2Ç19’de açıkladığı 1,425 milyon TL FAVÖK bizim piyasa (Piyasa: 1,279 milyon TL) beklentisinin üzerinde olan 1,400 milyon tahminimize yakın gerçekleşirken, net kar beklentinin altında kaydedilen kur farkı giderleri ve vergi geliri nedeniyle beklentilerin çok üzerinde 870 milyon TL olarak gerçekleşti.

Tüpraş yılın en kötü yarısını geride bırakırken, RUP ünitesi bakımı (13 Mayıs’ta tamamlandı), daralan ağır petrol ile Brent fiyatları arasındaki fark ve zayıf ürün marjı 2Ç19’de net rafineri marjının üzerinde olumsuz (2Ç19’de US$2.8/bbl – 2Ç18 US$12.3/bbl) etkisini sürdürdü. İktisadi aktivetinin yavaşlaması, Asya ve Amerika’dan Avrupa’ya yüksek ürün akımları zayıf ürün marjlarının temel nedenlerini oluştururken, ağır petrol ile Brent arasındaki fiyat farkı OPEC kesintileri, İran ambargoları ve sınırlı Venezualla arzı nedeniyledaralmaya devam etti. Şirket 2Ç18’deki 1,027 milyon TL’ye kıyasla artan ham petrol fiyatları neticesinde 2Ç19’de 670 milyon TL stok değer kazancı kaydetti. IMO düzenlemesinin olumlu etkisi henüz görülmemiş olmakla birlikte (tam etkinin 4Ç19’da görülmesi bekleniyor) ürün marjları Temmuz ayında geniş ham petrol farklarıyla birlikte toparlanmaya başladı. Şirket, 2Y19’da belirgin bir marj artışına işaret eden 6 ABD doları – 7 ABD doları tutarındaki net rafineri marj beklentisini yineledi. IMO düzenlemesinin, yalnızca dizel marjlarını arttırması beklenmiyor, aynı zamanda basit rafinerilerin ağır petrol talebini azaltarak, ağır ve hafif ham petrol fiyat farkını da artıracak.

RUP bakımına rağmen KKO 2Ç19’da %97 yüksek seviyesini korudu. 2Ç19’da devam eden iyileşmenin ardından (2.4 milyar TL tutarında),işletme sermayesinde mevcut seviyelerin korunması bekleniyor. Şirket, 2019 yılı için bütçelediği yatırım tutarını 200 milyon ABD Doları (250 milyon ABD Doları) seviyesine indirirken, üretim (28 milyon ton), satışlar (30 milyon ton) ve KKO hedefleri (% 95 -% 100) değişmedi.

Sonuç olarak, IMO düzenlemesinin olumlu etkilerinden önce Temmuz ayında ürün marjlarının iyileşemesi (Ağustos’ta da devam ediyor) ham petrol fiyat farklarının genişlemesi ve şirketin tüm yıl için 6-7 dolar rafineri marj beklentisini korumasının olumlu olduğunu düşünüyoruz. 2019 ve 2020 tahminlerinin üzerinden geçeceğiz, hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz.

Ereğli Demir Çelik

Kapanış (TL) : 6.73 – Hedef Fiyat (TL) : 9.71 – Piyasa Deg.(TL) : 23555 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 22.27 ↔ EREGL TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 44.31

Ataer Holding’in British Steel satın almakla ilgileniyor
BBC websitesinde çıkan habere göre, Oyak Grubu’nun sahip olduğu ve Erdemir’de %49.3 hisseye sahip olan Ataer Holding’in British Steel satın almakla ilgilendiği haberlerini yayımladı. Erdemir’in daha önce British Steel’i satın alınması ile ilgili haberleri yalandığını hatırlatmak isteriz.

Rapor için tıklayın.

Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ HİSSE ÖNERİLERİ MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL HİSSE ÖNERİLERİNE ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin