İş Yatırım Hisse Tavsiyeleri – (07.11.2019)

Türk Hava Yolları

Kapanış (TL) : 11.94 – Hedef Fiyat (TL) : 15.8 – Piyasa Deg.(TL) : 16477 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 211.85 ↓ THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 32.29

Net kar piyasa beklentiyle uyumlu, FAVÖK ise altında
Türk Havayolları 3Ç19’de bizim 3,335 milyon TL net kar tahminimizn üzerinde ancak piyasanın 3,632 milyon TL beklentisiyle uyumlu yıllık bazda %6 düşüşle 3,707 milyon TL net rakamı açıkladı. Zayıf faaliyet marjları, yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan gelirlerdeki düşüş (3Ç19’deki TL164mn kıysala 3Ç18’de TL634mn) ile iştirak gelirlerindeki azalma (3Ç19’de TL405mn kıysala 3Ç18’de TL542mn) 3Ç19 net karındaki yıllık bazlı düşüşün ana nedenlerini oluşturmaktadır. 3Ç18’de kaydedilen 1,407 milyon TL tutatrındaki toplam net kur farkı giderine (faaliyet + finansman kur farkı gelir/gider) karşın 3Ç19’de kaydedilen 318 milyon TL kur farkı geliri 3Ç19 net karındaki gerilemeyi azalttığını söyleyebiliriz.

THY 3Ç19’de beklentilerle uyumlu (İŞY:TL22.8 milyar; Piyasa: TL23.0 milyar) yıllık bazda %3 artışla 22.6 milyar TL satış geliri elde etti. Şirketin FAVÖK rakamı piyasa beklentisinin %7 altında ancak bizim 5,823 milyon TL beklentimize parallel 3Ç19’de 5,817 milyon TL gerçekleşti. Şirket 3Ç18 finansal tablolarında UFRS-16 kapsamında açıklamadığından FAVÖK rakamını yıllık bazda karşılaştırmak anlamlı olmamaktadır. Daha doğru kıyaslama imkanı sunan FAVKÖK rakamı ise 3Ç19’de yıllık bazda %14 düşüşle 6,341 milyon TL’ye gerilerken, FAVKÖK marjı birim gelirdeki düşüş, birim giderdeki artış ve doluluk oranındaki azalma nedeniyle yüzde 5.6 puan düşüşle %28’e düştü.

Yorum: THY’nin 3Ç19 net kar rakamı beklentilerle uyumlu olmasına rağmen, piyasa beklentisinin %7 altında gerçekleşen FAVÖK rakamına piyasa tepkisinin kısmi olumsuz olabileceğini düşünüyoruz. 2Ç20’ye kadar ümit vermeyen gelir gelişiminin ve kapasite problemleri ile İstanbul Havalimanı’na taşınma sebebiyle maliyet artışlarının devamının, THY’nin faaliyet performansını baskılamaya devam edeceğine inanıyoruz. Diğer taraftan, Boeing MAX’ların tekrar uçuş izinin verilmesi hisse için olumlu haber akışı olarak görülebilir. Şirketin bugün saat 17:00’da webcast sunumu düzenleyecek.

BORSADA YABANCI TAKASLARI NE DURUMDA?

Vestel Elektronik

Kapanış (TL) : 10.44 – Hedef Fiyat (TL) : 12.25 – Piyasa Deg.(TL) : 3502 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 8.51 ↑ VESTL TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 17.36

Beklentilerimizin üzerinde 3Ç19 sonuçları
Vestel Elektronik 3Ç19’de bizim 11 milyon TL net kar beklentimizin üzerinde, 3Ç18’de açıkladığı 21 milyon TL net zarara kıyasla kur farkı giderlerinin olmaması nedeniyle 113 milyon TL net kar açıkladı. Şirket 3Ç19’de bizim 4 milyar TL beklentimizin biraz üzerinde hem beyaz eşya hem de TV ihracatındaki güçlü performans sayesinde yıllık bazda %16 artışla 4.2 milyar TL satış geliri elde etti. 3Ç19’de düşük baz yılı etkisi, kısmi pazar payı artışı ve fiyatlamadaki iyileşme neticesinde yurtiçi satış cirosu %5 büyüme gösterdi. İhracat geliri ise hem beyaz eşya hem de TV segmentindeki hacim artışı kaynaklı 3Ç19’de yıllık bazda %19 artış gösterdi.

Şirketin 3Ç19 FAVÖK rakamı bizim 379 milyon TL beklentimizin oldukça üzerinde ancak yıllık bazda %38 düşüşle 508 milyon TL olarak gerçekleşti. UFRS-16’nın marja 0.48 puan olumlu etkisi hariç bakıldığında, FAVÖK marjı 3Ç19’de, bir önceki yıldaki gibi ihracattaki düşük stok maliyet kazançlarının olmaması nedeniyle %11.7 ile yıllık bazda yüzde 11 puan düşüş gösteriyor. FAVÖK marjı çeyrek bazda ise kurun olumlu ihracat tarafında desteği olmaması nedeniyle yüzde 5.7 puan geriledi. Şirketin net borç pozisyonu 1Y19 sonundaki 5.5 milyar TL’nin biraz altında ancak 2018 sonundaki 4.1 milyar TL’nin (UFRS-16 etkisiyle kiralam borçlarının katkısı) üzerinde gerçekleşti. VESTL için piyasa beklentisi bulunmuyor. Ancak bizim beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen 3Ç19 sonuçlarına piyasanın olumlu tepki vereceğini düşünüyoruz.

“UCUZ/PAHALI” HİSSELERİ FİNNET 2000 İLE “ÜCRETSİZ” YAKALAYIN!

Logo Yazılım

Kapanış (TL) : 40.64 – Hedef Fiyat (TL) : 50 – Piyasa Deg.(TL) : 1016 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.24 ↔ LOGO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 23.03

LOGO 3Ç19: Net kar beklentilerin hafif üzerinde
Logo Yazılım, 3Ç19’da yıllık %15 artışla, beklentilerin hafif üzerinde, 20.2mn TL net kar elde etti. (İŞY:18.4mn TL, Piyasa:18.9mn TL). Net kar tarafında görülen sapmanın en önemli nedeni beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık oldu. 3Ç19 konsolide satışlar Türkiye operasyonlarının büyümesinde görülen hafif toparlanmanın etkisi ile yıllık bazda %19 artış ile 92mn TL’ye ulaştı (İŞY:91,0mn TL, Piyasa:92,4mn TL). Türkiye ve Romanaya Operasyonlarının yıllık satış büyümesi sırası ile %21,6 ve 15,5% olarak gerçekleşti. Romanya operasyonlarında görece zayıf kalan büyümenin nedeni TL’nin EUR karşında yıllık ortalama %2,8 değer kazancı oldu.

Logo’nun 3Ç19 FAVÖK’ü yıllık bazda %28,4 artış ile 34,9 milyon TL’ye ulaşırken, bizim beklentimiz 31.4mn TL ve piyasa beklentisi 32.5mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşti. IFRS 16 değişiklikleri 3Ç19 FAVÖK büyümesine 2.2mn TL olumlu katkı yaptı. IFRS 16 etkisi hariç bakıldığında 3Ç19 FAVÖK yıllık bazda %20,5 artış gösterdi. Logo 2019 yılsonu beklentilerinde herhangi bir revizyona gitmedi. Hatırlatmak gerekirse şirket 2019 yılı sonunda 402mn TL satış geliri, 131mn TL FAVÖK ve 71mn TL vergi öncesi kar öngörüyor. Şirketin yıl sonu beklentileri Türkiye operasyonlarının zayıf baz etkisi nedeni ile 4Ç19’da görece güçlü sonuçlara işaret ediyor. 3Ç19 net kar ve FAVÖK beklentilerin hafif üzerinde gelse de, sonuçlara önemli bir piyasa etkisi beklemiyoruz. Şirketin telekonferansını takiben rakamlarımızda revizyona gidebiliriz.

ÜCRETSİZ CANLI BORSA EKRANI İÇİN HEMEN TIKLAYIN!

Türk Traktör

Kapanış (TL) : 43.5 – Hedef Fiyat (TL) : 40.6 – Piyasa Deg.(TL) : 2322 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.61 ↑ TTRAK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -6.67

Ziraat Bankası yeni traktör alımları için alınan kredilerde faiz indirdi
Ziraat Bankası yeni traktör alımları için alınan kredilerde 6 Kasım itibariyle faiz oranını %17.4’den %12’e düşürdü. Traktör fiyatı 75 bin TL olan alımlarda %50 faiz teşviği olduğunu hatırlatmak isteriz. Yurtiçi traktör talebini olumlu etkileyecek bu gelişmenin TTRAK için olumlu olduğunu düşünüyoruz.

Petkim

Kapanış (TL) : 3.55 – Hedef Fiyat (TL) : 4.3 – Piyasa Deg.(TL) : 7498 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 41.3 ↑ PETKM TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 21.13

PETKM 3Ç19 Finansal Sonuçları: Net kar ve Operasyonel kar beklentileri aştı
Petkim 3Ç19’da piyasa beklentisi 174mn TL’nin üzerinde 236mn TL net kar açıkladı. Net karın beklentilerden olumlu sapması kısmen operasyonel karın beklentileri aşmasından kısmen de daha düşük gerçekleşen finansman ve vergi giderlerinden kaynaklandı. Beklentilerden iyi olmasına rağmen net kar yıllık bazda %43 daraldı. Net karda yıllık bazda yaşanan bu daralma zayıf operasyonel karlılıktan kaynaklandı. Şirket’in gelirleri yıllık bazda %4 daralarak 2.84 milyar TL’ye geriledi. Gelirler piyasa beklentisi 2.84 milyar TL’nin hafif zerinde gerçekleşti. Şirket’in 3Ç19 FAVÖK’ü yıllık bazda %48 düşerek 394mn TL’ye geriledi ancak piyasa beklentisi 365mn TL’nin %8 üzerinde gerçekleşti. Net kar ve FAVÖK’ün beklentileri aşması nedeniyle piyasanın sonuçlara olumlu tepki verebileceğini düşünüyoruz.

Şok Marketler

Kapanış (TL) : 9.41 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 5758 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.06 ↔ SOKM TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a

ŞOK 3Ç19 Finansal Sonuçları: Beklentilere paralel
Şok Market 3Ç19’da 29mn TL net zarar açıkladı. Piyasa beklentisi 31mn TL zarara kıyasla hafif iyi geldi. UFRS 16 etkisi hariç Şirket 1mn TL net kar elde etti. Geçtiğimiz yılın aynı dönemi 12mn TL net kar elde etmişti. Yıllık bazda operasyonel karda yaşanan büyümeye rağmen net karın daralması büyük ölçüde finansman giderlerindeki artıştan kaynaklandı. Şirket’in gelirleri yıllık bazda %32 artış göstererek 4.31 milyar TL’ye yükselirken piyasa beklentisi ile paralel gerçekleşti. FAVÖK 423mn TL olarak açıklandı, piyasa beklentisi 422mn TL’ye paralel gerçekleşti. Düzeltilmiş FAVÖK (UFRS 16 etkisi öncesi) 254mn TL’ye ulaşırken, yıllık bazda %11 artış gösterdi. FAVÖK marjı (UFRS öncesi) geçen sene aynı çeyrekteki %7 seviyesinden bu çeyrek %5.9’a geriledi. FAVÖK marjındaki daralma büyük ölçüde brüt marjdaki daralmadan kaynaklandı. Sonuçların beklentilere paralel olması nedeni ile sonuçların hisse fiyatı üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz.

YÜKSELEN ÇELİK HALKA ARZ OLUYOR. DETAYLAR İÇİN TIKLAYIN!

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ HİSSE ÖNERİLERİ MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL HİSSE ÖNERİLERİNE ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin