İş Yatırım Hisse Tavsiyeleri – (03.12.2019)

Mavi Giyim Sanayi Tic.A.S

Kapanış (TL) : 46.36 – Hedef Fiyat (TL) : 51.6 – Piyasa Deg.(TL) : 2302 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.23 ↔ MAVI TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 11.3

MAVI 3Ç19 Sonuçları: Beklentilere büyük ölçüde paralel & 2019 beklentilerinde aşağı yönlü revizyon
Mavi Giyim 3Ç19’da 58,8mn TL net kat açıkladı (İŞY:75mn TL, Piyasa:65mn TL). TFRS 16 etkisi net kar rakamına 6,2mn TL negatif etki yaptı. TFRS 16 etkisi hariç net kar 65mn TL ile piyasa beklentisine paralel gerçekleşti (Piyasa beklentileri TRFS 16 etkisi dikkate alınmadan oluşturuldu). Konsolide satışlar yıllık bazda %9 gerileyen yurtdışı satış gelirleri ve yatay seyreden Türkiye toptan satış kanalı satışları nedeni ile yıllık bazda %13 artışla 808mn TL gerçekleşti. (İŞY: 847mn TL Piyasa: 822mn TL). Diğer yandan Türkiye perakende operasyonları, yıllık %20,1’lik büyüme performansı ile %24,9 büyüme gösterdi. Perakende operasyonlarının güçlü büyümesini genel olarak olumlu karşılıyoruz.

TRFS 16 etkileri hariç bakıldığında 3Ç19 FAVÖK geçen senenin güçlü baz etkisi nedeni ile yıllık bazda %1 artışla 149mn TL ile piyasa beklentisine büyük ölçüde paralel gerçekleşti. (Iş Yatırım: 156mn TL, Piyasa:152mn TL).Beklentimizin altında kalan ciro büyümesi ise bizim beklentimizde aşağı yönlü hafif sapamaya neden oldu.

BORSADA YABANCI TAKASLARI NE DURUMDA? ÜCRETSİZ TAKİP EDİN!

Finansal kiralama yükümlülükleri hariç bakıldığında, şirketin net borcu 3Ç19’da 48mn TL’ye geriledi. (2Ç19 net borç: 108mn TL). İyileşen işletme sermayesi yönetimi ile faaliyetlerden artan nakit yaratımı borç azalışını destekledi. Şirket 2019 hedeflerini aşağı yönlü revize etti. Buna göre konsolide satış büyümesi hedefi %21’e (önceki: %25), FAVÖK marjı hedefi ise %14,0’e revize edildi (önceki: %14,5).

Şirket Türkiye perakende birebir büyüme hedefini ise yukarı yönlü olarak %20’ye revize etti. (önceki: %18). Şirketin 3Ç19 piyasa beklentileri ve son çeyrek USD/TL gerçekleşmelerinin yurtdışı operasyonların büyümesine zayıf katkı yapacağı düşünüldüğünde, hedeflerde aşağı yönlü revizyon büyük ölçüde beklemeliydi. Dolaysıyla beklentilerde aşağı yönlü revizyonun hisse fiyatına önemli bir negatif etki yapmasını beklemiyoruz. 3Ç19 gerçekleşmeleri piyasa beklentilerine büyük ölçüde paralel.

ÜCRETSİZ CANLI BORSA EKRANI İÇİN HEMEN TIKLAYIN!

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ HİSSE ÖNERİLERİ MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL HİSSE ÖNERİLERİNE ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin