Yatırım Teması
Fiyat (TL) 10,36
Hedef Fiyat (TL) 13,70
Getiri Potansiyeli %32
Pandemi sanayi üretimi üzerinde sert negatif etki yaratmasına karşın tarımsal üretim gıda talebindeki seyre paralel olarak devam ediyor. Bu da tarım ilaçları, tohum ve gübre üretimi yapan Hektaş’ı mevcut krizden az etkilenecekler listesine alıyor. Şirketin son dönemdeki en büyük yatırımı olan Adana’daki organomineral gübre üretim tesisi 2019 yılında %87 kapasite kullanım oranına ulaştı. Geçtiğimiz yıl Akça Tohumculuk’u satın alarak faaliyet alanını genişletmeye devam eden şirket 2019’u %47 büyüme ile kapatmıştı. Hektaş Şubat ayında Ar-ge ve Eğitim Temelli Tarımsal Üretim Projesi kapsamında Orhangazi yatırımına başladı.
2019 yılının son çeyreğinde yapılan bedelli sermaye artırımı ile birlikte Net Borç/FAVÖK oranı 1,63 seviyesine geriledi. Borç çarpanındaki gerileme ve geçtiğimiz yıla göre düşen faizlerin etkisiyle 2020 yılında finansal giderlerin azalmasını bekliyoruz. Yatırımların devam etmesi ve tarımsal üretimin salgına rağmen devamlılığını koruması şirketin iş modelini bu süreçte defansif kılıyor.
Bu kapsamda 2020 yılında Hektaş’ın 988 mn TL ciro, 345 mn TL FAVÖK ve 237 mn TL net kâr elde etmesini bekliyoruz. 2020 öngörülerimize göre 9,9 F/K ve 7,8 FD/FAVÖK çarpanıyla işlem gören Hektaş’ı defansif iş modeli dolayısıyla 12 ay vadeli 13,70 TL hedef fiyat ve %32 yükseliş potansiyeli ile model portföyümüze dahil ediyoruz.
