Garanti Bankası Hisse Önerisi – Şeker Yatırım
Tavsiye: AL – HF: 12.10TL
Garanti Bankası (GARAN) yılın ilk çeyreğinde hem bizim beklentimiz olan 879mnTL’nin hem de 931mnTL olan piyasa beklentisinin üzerinde net kar açıklandı.
Beklentilerin üzerindeki karın ana nedeni beklentimizin üzerindeki komisyon gelirleri + sermaye piyasası işlem karı ve aynı zamanda geçtiğimiz yıllarda ayrılan serbest karşılıkların 55mnTL’lik kısmının serbest bırakılarak gelir kaydedilmesi oldu.
Gelir tablosunda ön plana çıkan noktalar…
Bankanın ilk çeyrekteki kar marjı beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşerek, çeyreksel net faiz gelirinin beklentimizden daha az daralmasını sağladı. Bankanın ana kar marjı çeyreksel bazda artış gösterirken, TÜFE’ye endeksli tahvillerin getirisindeki azalışa bağlı olarak net kar marjı 35baz puan daralma göstermiş oldu. Bankanın komisyon gelirleri, yeni muhasebe standardının etkisi ve geçen senenin düşük baz etkisi ile yıllık bazda %30 artarken, banka operasyonel giderlerini %8 oranında arttırarak kontrol altında tutmayı başardı. Karşılık giderleri hem toplamda 210mnTL’lik bir kerelik karşılık giderlerinin, hem de artan mortgage refinansmanı ve genel ihtiyaç kredilerinin etkisi ile çeyreksel bazda %18 artsa da, beklentileri dahilinde gerçekleşti.
Bilançoda ön plana çıkan noktalar…
Bankanın ilk çeyrekteki kredi genişlemesi sektörün aksine ağırlıklı olarak TL ticari kredilerde gerçekleşirken, sektörde görülen trende paralel olarak konut ve genel ihtiyaç kredilerinde yaşanan artışlar da karlılığa destek oldular. Çeyreksel kredi büyümesi sektöre paralel olarak %5 seviyesinde gerçekleşti. Mevduat büyümesinde ise, TL ticari kredilerin de pozitif etkisi ve geçen yılın son çeyreğinde kaybedilen mevduatın bir kısmının geri dönmesi ile müşteri mevduatları %5 oranında arttı. Menkul kıymet portföyünde ise kar yazmak için satılan tahvillerin yerine alınan TÜFE’ye endeskli tavhiller sonrasında, TÜFE’ye endeksli tahvillerin toplam TL bonolar içindeki payı %34’e yükselmiş oldu.
Revizyonlar…
Garanti Bankası yılın ilk çeyreğinde %18.5’lik özsermaye getirisi sağlarken, banka için tahminlerimizi yukarı yönlü revize ederken, hedef hisse fiyatımızı da 11.00TL’den 12.10TL’ye yükselttik. Garanti Bankası için %26’lık yükseliş potansiyeli ile AL tavsiyemizi koruyoruz.
Şeker Yatırım Araştırma
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
