Ereğli Demir Çelik Hisse Önerisi / Ak Yatırım – (21.10.2013)

Ereğli Demir Çelik Hisse Önerisi – Ak Yatırım

Ereğli  için  önerimizi  yukarı  yönde  revize  ederek “Endeksin Üzerinde Getiri” ye yükseltiyoruz. Hisse için yeni 12  aylık  hedef  fiyatımızı da  2,33  TL  seviyesinden 2.96TL seviyesine çekiyoruz. Yeni hedef fiyatımız %20 yukarı potansiyele  işaret ediyor. Ereğli  için değerlememizde kullandığımız ağırlıkları değiştirerek, indirgenmiş  Nakit  Akımları (İNA) yöntemine  %50, uluslararası benzer şirket çarpanında kullandığımız 2013 ve  2014T FD/VAFÖK için de %50 ağırlık  uyguluyoruz. Ereğli’de 8.4x  seviyesinde bulunan 2014T  F/K çarpanı, uluslararası  benzerlerine göre %31 iskontoya işaret ediyor.

TL’de zayıflamanın devamı şirket yönetimin öngörülerinin aşılmasını  sağlayacak.  Şirket yönetimi %14‐%16  arasında VAFÖK öngörüsünde bulunurken, bizim beklentimiz %17,7  (önceki  %17,5)  seviyesinde. 2Ç13’te  TL’nin  dolar  karşısındaki değer kaybının%6,3 seviyesine ulaşmasıyla,
Ereğli’nin çeyreksel bazda VAFÖKmarjı 1Ç13’deki %17,5 seviyesinden %20,6’ya yükseldi. Bu oran, 2Ç12’de %10,1 seviyesindeydi. 3Ç13 için  TL’nin  dolar karşısındaki  değer  kaybı  benzer  bir  şekilde  %5,6 seviyesinde  bulunuyor.  Buna  ek olarak HRC Black Sea referans  fiyatları  çeyreksel  bazda  %6  yükseliş  ile  543 dolar/ton  seviyesine  ulaşırken,  hammadde  referans fiyatları 3Ç  üretim  döneminde  aşağı  yönlü hareket etti. Referans demir cehveri fiyatı çeyreksel bazda %17 düşüşle 117 dolar/ton seviyesine gerilerken, referans kok kömürü fiyatı  çeyreksel  bazda  %15 düşüşle 2Ç13  sonunda 220 dolar/ton seviyesine geriledi.

2Y13’deki düşük satış ve düşük  kar, İskenderun tesisindeki 1 aylık grevden kaynaklanmasını bekliyoruz. İskenderun tesisi grev nedeniyle 1 ay boyunca atıl kaldı. Bunun sonucu olarak 2Y13 cirosu 1Y13’ün altında kalacak. Bu  atıl  kapasitenin  3Ç13 VAFÖK’ü de baskı  altında tutması beklenebilir.

ArcelorMittal  %6,7  hisse  satışını  2,30TL  fiyatla gerçekleştirdi.  ArcelorMittal’in  elinde  %12,1’lik  pay kalırken, şirket bu payın  180 gün içerisinde satılmayacağı taahhüdünde  bulundu.  Bunun da yatırımcıların ilgisini yeniden Ereğli’nin  üzerine  çekeceğini düşünüyoruz. 180 gün sonrasında ise hisse fiyatı üzerinde yeni bir baskı görülebilir.

Güçlü operasyonel performans ikinci temettünün önünü açtı.  Ereğli 21 Kasım’da temettü verimi  %4,9’a karşılık gelen, hisse başına 0,12TL temettü ödeyecek. Ereğli’nin ilk temettüsünü 30 Mayıs’ta 0,03TL olarak ödemişti. Böylece toplam temettü verimi %6,1 seviyesine ulaşmaktadır. 2013 ve 2014 için operasyonel  performansın güçlü olacağı beklentisiyle Ereğli’nin 2014 yılında da benzer bir temettü (hisse başına 0,15TL civarında) ödemesini bekliyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.

Ak Yatırım Araştırma

Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ HİSSE ÖNERİLERİ MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL HİSSE ÖNERİLERİNE ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN