Deniz Yatırım Hisse Önerileri – (14.08.2020)

TCELL; 2Ç20 Sonuçları Güçlü Beklentiler ile Uyumlu

Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY15.44
Hedef Fiyat/Hisse TRY16.50
Getiri Potansiyeli 7%

 Turkcell 1Ç20’de 6,9 milyar TL satış (Kons.: 6,4 milyar TL, Deniz: 7,0 milyar TL), 2,9 milyar TL VAFÖK (Kons: 2,8 milyar TL, Deniz: 2,9 milyar TL) ve 852 milyon TL net kar (Kons: 842 milyon TL, Deniz: 910 milyon TL) açıkladı. Şirketin karlılık sonuçları beklentilerimiz ile büyük ölçüde uyumlu gerçekleşti. VAFÖK ve net kar kalemleri ise piyasa beklentisinin sırasıyla %8 ve %5 üzerinde gerçekleşti. Yönetim 2020 yılına dair %10-12 gelir büyümesi ve %40-42 VAFÖK marjı beklentilerini korudu. 1Y20 gerçekleşmelerine bakacak olursak, 2020’nin tamamında Turkcell’in yönetim beklenti aralığının üst bandını rahatlıkla tutturmasını bekliyoruz. 2Ç20 sonuçlarının hisse performansı üzerinde nötr etki yapmasını bekliyoruz. Hisse son altı ayda endeksin %17 üzerinde performans gösterirken, son bir ayda endekse paralel seyir göstermiştir.

THYAO; 2Ç20 Operasyonel karlılık beklentinin üzerinde

Tavsiye SAT
Fiyat/Hisse TRY11.14
Hedef Fiyat/Hisse TRY10.17
Getiri Potansiyeli -9%

 THY 2Ç20’de 2,2 milyar TL zarar (Kons.: 1,7 milyar TL zarar, Deniz Yat.: 1,5 milyar TL zarar); 6,2 milyar TL satış (Kons.: 5,9 milyar TL, Deniz Yat.: 5,5 milyar TL) ve 1,2 milyar TL VAFÖK açıkladı (Kons.: 5,9 milyar TL, Deniz Yat.: 5,5 milyar TL). Şirketin faaliyet sonuçları bizim ve piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşirken, net zarar kalemi beklentilerden daha kötü gerçekleşti. Satış ve VAFÖK’ün beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinin sebebi, beklentinin üzerinde gerçekleşen gelirler (teknik bakım ve tarifesiz uçuşlar) ve beklentimizin altında gerçekleşen personel ve bakım giderleri oldu. Öte yandan, VAFÖK beklentimizin üzerinde gerçekleşirken, beklentimizden yüksek (733 milyon TL) gerçekleşen net finansal giderler ve iştiraklerden zararlar sebebi ile, net zarar kalemi tahminimizin üzerinde yer aldı. Şirket yönetimi İstanbul saati ile 15:00’de telekonferans ile sorulara yanıt verecek. Sonuçların hisse performansına etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

 Yolcu uçuş gelirleri sınırlı şekilde 107 milyon dolar olarak gerçekleşirken, kargo birim gelirinin 2Ç19’a kıyasla iki katına çıkarak ton başına 2,279 dolar gerçekleşmesi sayesinde kargo gelirleri 748 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti. Hatırlatmak gerekirse, yolcu uçuşlarının durması ile kargo kapasitesi ani şekilde düşüş göstermiş ve birim fiyatlamada anormal bir yükseliş yaşanmıştır. Ancak bu ani yükselişin kalıcı olmasını beklemiyoruz.

 Personel giderleri 2Ç19’da 874 milyon TL iken, 2Ç20’de 3,1 milyar TL seviyesinde yer almıştır.

 Özkaynak yöntemi ile konsolide edilen iştiraklerden 2Ç19’da 139 milyon TL kar elde edilmişken, 2Ç20’de 504 milyon TL zarar kaydedildi. Sun Express’in zararları 434 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

 Net borç pozisyonu 2019 sonu 9,7 milyar dolar iken; Haziran 2020 itibariyle 12,7 milyar dolar olarak gerçekleşmiştir.

 Öte yandan THY’nin temmuz ayında toplam yolcu trafiği geçen yıla kıyasla 72% daralırken (yurtiçi %53, yurtdışı %85), doluluk oranında 18 puanlık düşüş oldu. Yurtiçi trafik performansı göreceli daha zayıf kalırken, 12 aylık geriye dönük rakamlara bağlı olarak, THY yurtdışı pazar payını geçen aya kıyasla artırdı.

KCHOL; 2Ç20 net karı piyasa beklentisinin altında

Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY15.00
Hedef Fiyat/Hisse TRY20.10
Getiri Potansiyeli 34%

 Koç Holding, 2Ç20’de 961 milyon TL net kar (Konsensus: 1,078 milyon TL) açıkladı. Finans dışı segment gelirlerinde pandeminin etkisiyle belirgin azalış görülürken, net karın piyasa beklentisinin altında oluşmasına bağlı olarak hissenin 2Ç sonuçlarına kısa vadede hafif negatif tepki verebileceğini düşünüyoruz.

 Holding’in finans dışı satış gelirleri 2Ç20’de önceki yılın aynı dönemine kıyasla %40 oranında azalarak 24,364 milyon TL düzeyinde gerçekleşti.

 Finans segmentindeki büyümenin etkisiyle konsolide satış gelirleri yıllık %15 azalışla 34,531 milyon TL olurken, brüt kar yıllık %67 artışla 10,058 milyon TL düzeyinde oluştu.

 Finansman gideri önceki yıla yakın bir seviyede kalırken, diğer giderler kalemi ve efektif vergi oranındaki artış finansal sonuçları olumsuz yönde etkiledi; net kar yıllık bazda %33 azalırken, piyasa beklentisinin %11 altında gerçekleşti.

Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ HİSSE ÖNERİLERİ MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL HİSSE ÖNERİLERİNE ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN