Bizim Toptan Hisse Önerisi / Ak Yatırım – (24.05.2013)

Bizim Toptan Hisse Önerisi – Ak Yatırım

Fiyat (TL/US$) 32,90 / 17,78
Hedef Fiyat (TL/US$) 39,20 / 21,19

Bizim Toptan’ı “Endeksin Üzerinde Getiri” notuyla tekrar araştırma kapsamımıza alıyoruz. 

Şirket için İndirgenmiş Nakit Akımı (İNA) kullanarak belirlediğimiz hedef fiyat 39.2TL seviyesinde bulunurken, hedef fiyatımız cari seviyelerden %19 yukarı potansiyele işaret ediyor. Tüketici harcamalarındaki toparlanma beklentimiz paralelinde, yılın ikinci yarısı için tüketici talebi açısından daha olumlu bir ortam oluşmasını bekliyoruz. Düşük baz yıl etkisi ve yüksek marjlı HoReCa (Otel, Restaurant, Cafe) segmentinin marjındaki iyileşmenin devamıyla Bizim Toptan için 2013 yılında ciroda yıllık bazda %20, VAFÖK’te %28, net karda %50 büyüme öngörüyoruz.

Cash & Carry formatında toptancı pazarında faaliyette bulunan üç  şirketten biri.

Toptancı pazarında faaliyet gösteren ilk üç  şirketin Pazar payı %5 seviyesinde bulunmaktadır. Bu durum bize göre sektörde konsolidasyon için önemli bir potansiyel olduğuna işaret etmektedir. Hızlı tüketim maddeleri segmentinin 2009‐2015 yılları arasında ortalama %9,6 büyümesi beklenmekteyken, Cash & Carry segmentinin aynı dönemde %12,9 büyüme göstermesi beklenmektedir.

Bizim Toptan, bu sektöre yatırım yapmak isteyenleriçin, Cash & Carry toptancısı olarak Borsa  İstanbul’da işlem gören tek halka açık  şirket konumundadır.

2009 – 2012 döneminde Bizim Toptan’ın cirosu yıllık bazda %16,9 büyümeyle sektör büyümesinin üzerinde gerçekleşti.

Bizim Toptan daha karlı bir segment olan HoReCa müşteri grubuna yapılan satışlarda büyüme hedefliyor. 

Şirket diğer taraftan katma değerli ürün grubundaki ana kategorilerde (tütün dışı) ürün çeşitliliğini artırmayı planlıyor. Düşük marjlı tütün grubunun payının azaltılması ve yüksek marjlı ana kategorilerin ve taze sebze meyve & et grubunun payının artmasıyla karlılığın olumlu etkilenmesini bekliyoruz.

Riskler;

i) mağaza açılışında yaşanabilecek gecikmeler ve uygun büyüklük & konumda satış  alanı sağlayacak mağazalar bulunmasındaki zorluk (2012’de olduğu gibi)

ii) daha küçük ölçekli müşterilere odaklanılmasıyla aynı metrekare satışları sepet büyüklüğünün düşmesi

iii) HoReCa grubundaki genişlemenin daha büyük yatırımı gerekli kılması

iv) HoReCa grubunda artan rekabetin müşterilere teslimata ilişkin yeni yatırımları zorunlu kılması ve bunun ek maliyet getirecek olması  şirketin üzerindekiriskler olarak değerlendiriyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.

Ak Yatırım Araştırma

Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ HİSSE ÖNERİLERİ MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL HİSSE ÖNERİLERİNE ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN

@Hisse_Onerileri'ni Twitter'da Takip Et!

GÜNCEL HİSSE ÖNERİLERİNİ KAÇIRMAMAK İÇİN BURAYA TIKLAYARAK HEMEN TWITTER'DA BİZİ TAKİP EDİN!